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金融:债券业务成为最大亮点

发布时间:2019-10-09 19:58:57 编辑:笔名

金融:债券业务成为最大亮点 2012-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上市券商业绩回顾:自营稳定业绩,收入结构优化避免中信证券转让华夏基金股权造成的整体不可比,剔除中信后营业收入同比增长 .1%,净利润下滑5.0%。经纪和投行业务收入下滑26.2%、17.8%拖累业绩,归因于期间股基日均交易额和股票承销额分别下滑 1%、 5%,自营业务同比增长461%是稳定业绩的支柱;融资融券推进利息收入占比由2011年末的1 .9%升至16.1%,收入结构优化。

经纪业务:佣金率企稳,大券商优势扩大前三季度经纪业务收入162.6亿元,同比下滑26.2%。股基交易额下滑、营业部继续扩张,部均股基交易额同比下滑 %,经纪业务的盈利能力面临考验;积极的因素在于佣金率企稳甚至环比回升,同时以中信和海通为代表的大券商,改善服务、优化经纪业务模式,结合创新业务的推进,经纪市场份额持续提升。

自营业务:推动收入增长的最主要因素前三季度自营业务收入108.1亿元,是去年同期的5.6倍。上市券商投资风格趋于稳健,体现在债券及货币基金等低风险资产成为配置重点,债券投资带来的收益成为稳定业绩、推动收入增长的最重要因素;季末上市券商自营资产规模达2 7.7亿元,同比增长25.1%;自营资产占净资产比例为64.4%,同比提升 . 个百分点,环比下降 .1个百分点。

投行业务:债券承销翻倍增长,缓解收入下滑压力前三季度投行业务收入56亿元,同比大幅下滑17.9%,企业主体债券承销额增长11 %,一定程度上缓解股票承销下滑25%带来的业绩下滑压力。

资管业务:债券型、货币型产品份额大幅提升前三季度上市券商资管业务收入15.9亿元,同比下滑15.6%。集合理财产品管理份额7 1.5亿份,同比下滑2.2%,但环比回升1 %,结束了连续 个季度环比下滑的局面;新成立产品中,债券型和货币型产品占比分别达到44.1%、18.8%,大幅提升 2.9、18.5个百分点。

创新业务:融资融券规模持续高速增长,新三板暂不形成实质贡献融资融券余额已达700.6亿元,同比增长109%,已为券商形成稳定的交易佣金和利息收入贡献;新三板挂牌企业已达148家,同比增长54%,西部、广发市场份额分别达7.4%、5.4%;新三板股票的成交量及成交额累计同比增幅仅为0.9 %、1.4 %,表明新三板股票交易不旺的局面并未得到显著改观,新三板业务目前尚未形成实质性收入贡献。

费用收入比:中小券商面临压力期末上市券商费用收入比高达54.7%,同比和环比分别提升 个、4个百分点,管理费用刚性上涨的特征再次呈现;在熊市行情下,传统业务仍未走出同质化经营的格局,竞争加剧使得券商成本压缩难度较大,同时创新业务的开展及推进将对券商的成本控制提出更大的挑战,费用收入比持续处于高位的中小券商将面临压力,成本高企或将成为拖累业绩的因素之一。

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