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金融:投资收益率回升 荐6股

发布时间:2019-10-09 18:19:13 编辑:笔名

金融:投资收益率回升 荐6股 2014-0 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周,A股整体呈现下行态势,资金仍然呈现流出A股市场的态势。上周,A股整体跌1.22%、中小板跌4.49%、创业板跌7.01%。多元金融上周涨幅为1.91%,非银金融行业跌幅0.11%,证券行业跌幅0.67%,保险行业涨幅0.08%。保险业正在积蓄“天时、地利、人和”的发展势能,行业基本面正在向好,估值处于历史底部,维持行业增持评级;券商行业改革红利持续、经营环境部分好转,创新业务爆发,盈利不断向好,估值安全,维持行业增持评级。

上周资金整体呈现净流出状态,A股净流出资金 69.4亿元,非金融行业整体净流出资金约4.2亿元,保险板块净流出资金0.2亿元,券商板块净流出资金 .4 亿元。

估值方面,以201 年PE预测数计,证券行业PE24.81倍,保险行业PE12.27倍,同期银行PE为28.7倍、全部A股PE为10. 9倍、中小板PE为29. 5倍、创业板PE为48. 7倍。以2012年PB预测数计,证券行业PB为1.74倍,保险行业PB为1.72倍,全部A股PB为1.71倍、中小板PB为 .42倍、创业板PB为4.89倍。

保险业结构优化,投资收益率回升,推荐中国平安和新华保险。四家保险上市公司全部披露年报,亮点:1)承保端:总量增长与结构优化并举。寿险总量方面,平安增长1 .74%,新华6.1%,国寿0.8%,太保1.8%;结构方面,个险业务均录得高增长,而银保相对下滑:个险上,平安增长17.2 %,新华10.46%,国寿9.98%,太保1 .6%;银保上,平安下滑17.88%,新华增长2. 6%,国寿下滑16.46%,太保下滑11.2%。2)投资端:受益利率上升周期和投资资产配置调整。一是受益利率市场化红利,保险业投资收益率全面回升;二是投资资金优化配置结构,加大优质债权计划投资力度。2014年利率维持高位为大概率事件。 )内含价值增长较好。受益于保费收入增长、业务结构持续优化,以及投资回报率上升,201 年四家保险公司内含价值和一年新业务价值均录得正增长。其中,中国平安最佳,太保次之。4)推荐平安和新华。平安:业务质量最佳;估值水平最低;互联网布局最深。新华:战略转型初现成效;投资收益率回升的传导机制最顺畅。

“零佣通”&“小贷通”上线虽被叫停,但不改证券行业格局加速分化。我们认为:1)行业佣金率水平还将下行,倒逼行业经营模式转型;2)证券行业内公司分化会加剧; )网络券商也存在分化;4)积极关注行业变化,关注两类公司:创新业务领先、业务结构均衡、资管、投行等多项业务居行业龙头地位海通证券(目前PB1.4倍);,中信证券(目前PB1. 倍)。同时,也继续关注向互联网券商转型的,国金证券、锦龙股份;以及存在转型基因的潜在标的:太平洋。

行业评级:保险(增持);证券(增持)。推荐组合:平安、太保、人寿。中信、海通、东吴风险提示:创新政策力度不达市场预期;股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入;保险费率市场化改革负面影响超出预期;互联网金融发展超预期,导致交易佣金率大幅下降。

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